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干货国泰君安中期投资策略会行业观点汇总

发布时间:2019-11-30 10:16:14

干货!国泰君安中期投资策略会行业观点汇总

自我们2014年市场最低谷提出“新5%比旧8%好”“5000点不是梦”“对熊市最后一战”以来,房地产长周期拐点出现,旧增长模式最后也是最重要的一根支柱轰然坍塌,引发经济加速探底、货币加码宽松、改革提速等连锁效应,大牛市启动。预计2015年晚些时候随着房地产投资着陆,经济将见中长期底部。进入增速换挡期下半场,政策组合从“弱改革+紧货币”转向“强改革+宽货币”。新一轮改革的时间表路线图是以财税始,以国企终,中间夹金融。经济不起,宽松不止。从下到上的企业转型和从上到下的政府改革正激起一代人的创业梦想,非常之时,必待非常之人,以立非常之功。中国经济正处于转型时代的蝶变前夜,“转型牛”“改革牛”凝聚希望,放飞梦想,重仓未来。

增长仍未见底,但通胀已经见底。债务置换、监管放松、股权融资扩容、宽松流动性、资产证券化等政策是未来稳增长的方向。利率市场化最后一步完成和随之而来的负债竞争的加剧,很可能推动负债成本突破均衡水平,给债券市场带来风险。债务置换反映的是政府要增加负债久期、降低负债成本来再杠杆,这意味着现有债券存量结构的变化,将造成曲线变陡和信用利差缩窄。曲线变陡,长债具备一定安全边际,但由于缺乏趋势性机会,利率债仍然建议缩久期;信用债层面,加杠杆策略优于加久期和降评级策略;转债整体性价比偏低,但是不建议减持,可以随着股市上涨而上涨,获取超额收益。

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